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      中信銀行李國峰:從三個方面詮釋銀行理財子公司的風光無限與任重道遠

      2019-01-31 09:49:00來源:大眾網作者:

        2019年1月15日,《金融理財》雜志社、易趣傳媒聯合北京農商銀行在北京舉辦了“2018年度第九屆中國金融創新與發展論壇暨‘金貔貅獎’頒獎盛典”。在會上,中信銀行資產管理業務中心總裁李國峰作了精彩的演講。

        他指出設立銀行理財子公司,不僅要解決剛兌問題,而是只有賦予銀行理財子公司獨立法人地位,讓銀行理財業務擁有與信托業務、證券業務、基金業務平等的法律地位,才能全面解決好銀行理財業務期限錯配、高杠桿、多層嵌套、池子運作等等不規范的問題。銀保監會最近批準建行、中行、農行、交行設立理財子公司,拉開了銀行理財子公司設立的大幕。李國峰認為:國內銀行理財子公司風光無限、前景廣闊,但任重道遠。

        對此,他主要講了三個問題,第一是理財子公司風光無限,關于理財子公司對資管發展的影響有很多文章,理論界也是眾說紛紜,見仁見智。李國峰認為理財子公司,風光無限,前景很廣闊,但也是任重道遠。風光無限有五個方面,第一是政策紅利多,發展空間大,具有較高的財務價值和策略價值。比如允許公募理財產品直接投資股票,不再設置銷售起點,允許子公司發行分級理財產品;第二是銀行可以利用母行的渠道與客戶優勢,產生業務的協同效應,根據監管規定理財子公司獨立運作,理財子公司可以發揮作用化的優勢,母行的資源稟賦的優勢,形成合意標準資產獲取+合拍投資組合管理+合格資管產品;第三是建設多層次資本市場,提高直接融資占比大有可為。當前我國經濟面臨的結構性問題凸顯,其原因是由于金融結構長期以來的不均衡發展所致,集體表現在企業直接融資比例過低,機構投資者過少。現在市場的前景廣闊;四是主體地位得到明確,綜合經營基礎更加扎實。理財子公司管理辦法明確理財子公司獨立法人地位,從而和信托保險基金具有同等的法律地位,不需要再通過通道或者嵌套的方式開展業務,有利于降低業務成本,也有利于培養專業化人才,提升銀行理財在大資管行業中的綜合競爭力;五是理財子公司注冊資本充足,發展余地大,抗風險能力更強。從目前的情況來看,注冊資本最高的是工商銀行,股份制銀行大多是50億,所以李國峰認為銀行理財子公司必然在中間發揮一個主力軍的作用,這是風光無限的最有利的條件。

        第二個問題是理財子公司任重道遠。理財子公司的管理辦法根據理財子公司獨立法人的地位,放寬了銷售與投資的限制,釋放較多的政策紅利,展現了光明的發展前景。但是由于體系不健全,發展策略不完善,面臨的競爭壓力比較大,所以理財子公司的發展道路仍然是任重道遠。也主要表現在五個方面:一個是差異化定位任重道遠,與國際先進的資管相比,國內銀行資管發展同質化的問題很突出,產品的體系、經營的策略、投資的標的、定價的能力大同小異,難以形成差異化的競爭優勢,國際實施差異化定位于策略,比如摩根大通是全能型資管,瑞銀集團是以財富管理業務為核心,先鋒領航是以被動管理與低費率為核心競爭力,紐約梅隆通過并購經品管公司,形成精品店的經營模式。因此我們需要實行差異化的夠略,構建核心競爭力;第二是客戶分層與投資者的教育舉步維艱,在市場利率持續走低、股債匯三殺、理性剛兌的條件下,理財產品已經成為零售和私行客戶的最后一根稻草。預期收益型理財產品反過來固化客戶需求的感性選擇。2020年底過渡期后,銀行理財要打破剛兌完全實行理財產品凈值化,風險由客戶自擔,必須實現感性選擇向理性選擇的轉變。因此理財子公司一方面強化客戶的分層,依靠客戶價值,要強化客戶分層管理,創新研發適應不同客戶需求的產品,提升市場競爭力,一方面持續開展客戶教育,讓客戶認清投資的實質,理性選擇適合自身風險承受能力,收益目標的產品,真正落實賣者盡責,買者自負的理念;三是專業團隊建設負重致遠,一流強有力的投研、交易、運營、風控和營銷團隊,是理財子公司的核心競爭力,原有的資管模式和策略,在剛性兌付、高杠桿的背景下,要建立有利于人力資本價值觀、卓越人才輩出的人才培養機制、激勵機制;四是風控體系建設需要加強,投資審批流程長,投后管理機制不完善,風控能力不強,風險定價能力與實質性風險不匹配,問題較為突出,理財子公司設立后風險定價由靜態息差轉向風險足額補償策略,要借鑒國際銀行資管的發展經營,運用科技最新成果,將合規管理交易管理集中度管理,要構建流程順暢、職責清晰、風控策略自上而下,風控管理自下而上的全員全面全流程全策略的風控管理體系;五是國際化展業受到掣肘,現有監管政策下理財子公司在境外開設分支機構難度較大,國際化展業難以順利開展,況且近年來隨著我們金融體系對外開放的深化,外資資管機構加速進入中國,外資資管機構可以說是來勢洶洶,國內資管機構國際化競爭的壓力凸顯。由此呼吁監管機構實施放開,利于理財子公司加強與國際先進資管機構的交流合作,將國內廣闊的市場優勢與配置策略、風險體系、產品創新能力、交易運營能力和品牌等優勢,有機的結合起來,實現優勢互補、協同發展,提升國內銀行資管的品牌與國際影響力。

        第三理財子公司要勇挑重擔,服務實體經濟發展。與傳統的銀行間接融資體系相比,直接融資體系具有產品創新快、策略多樣、工具多元、風險定價能夠全面滿足客戶多元化,金融服務需求等等特點。有數據顯示超八成的理財資金通過配置債券,權益類資產等方式直接投向實體經濟,強有力的服務和支持實體經濟的繁榮和發展,這已經成為間接融資體系的有利的補充,銀行理財子公司需要勇挑重擔,服務支持好實體經濟的發展。一是充分發揮貨幣政策向信用政策轉化的傳導作用,2018年中央經濟工作會議提出經濟面臨下行的壓力,其中一個非常重要的原因就是自去年4月27日資管新規頒布以后,去杠桿的力度不大,受國內外因素疊加影響,金融環境股債匯三殺,金融機構的風險偏好明顯的下降,這導致惡性的循環,為此理財子公司要立足于變局中的危和機,同生并存的現實,利用策略多樣、工具多元的優勢,暢通融資渠道,充分發揮貨幣政策向信用政策轉化的傳導作用,讓實體經濟化危為機,轉危為安。第二積極創新金融服務的模式,為實體經濟解困,要利用好支持民營經濟發展的各項政策,積極創新金融服務模式和服務工具,采取設立債轉股等方式,做活市場,做深客戶,做強平臺,做優策略,全面提升理財子公司為實體經濟解困的能力,踐行好理財子公司的社會責任。三是有效增強支持民營和小微企業發展的能力,目前是民營和小微企業融資難融資貴的問題突出,國家出臺多項政策,但是解決效果不明顯。聚焦定向增發、可轉債、可交債等標準化偏股型資產的一二級市場。

        風物長宜放眼量。展望理財子公司的未來,前途光明,風光無限,但轉型發展任重道遠,需要抓住機會,以彌補在投研、營銷等短板,發揮在客戶、渠道、品牌等資源稟賦的優勢,建立市場化的經營機制,質量化的資產配置體系和德才兼備的專業化的人才隊伍,構建具有品牌效應和國際影響力的中國銀行業轉型發展的新格局。

        

      初審編輯:

      責任編輯:石磊

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