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      不必过于担心阶段性风险事件 仍看好A股“慢牛”行情

      2019-05-13 09:04:00来源:证券时报网作者:方丽 李树超 应尤佳
        

        加大惩戒力度,增?#32771;?#31649;震慑力,让做坏事的人必须付出代价,让心存侥幸的人及时收手。

        上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”:一是不披露虚假信息,二是不从事内幕交易,三是不操纵股票价格,四是不损害上市公司利益。

        继续保持IPO常态化,坚持竞争中性,不唯所有制,不唯大小,不唯行业,只唯优劣,切实做到好中选优。

        近期,由于受外部因素的影响,股市有一定震荡波动,但从长期看,决定市场成色和发展走势的,还是经济基本面和上市公?#23616;?#37327;。

        在中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议上,证监会主席易会满首次系统阐述了对上市公司的监管理念。

        “监管部门对上市公司的监管力度必须加大”、“信息披露是这个市场的生命线,犹如‘氧气’对人的重要性一样”、“上市公司和大股东要讲真话、做真账,提倡真和实,不搞虚和假,拒绝蒙和骗”……易会满用平实的语言道出了对上市公司的监管理念,明确了“四条底线”,提出了“四个?#27425;貳?要求优化“四大生态”。

        多位接受证券时报记者采访的?#30340;?#20154;士指出,新一届证监会领?#21450;?#23376;通过从严打击违法违规行为、建立完善市场化规则?#30830;?#24335;加大对市场参与主体的监管,帮助上市公?#26223;?#19969;抽楔,这是?#26102;?#24066;场正本清源的必由之路。

        上市公司要发挥好

        “?#36153;?#25928;应”

        中国经济底盘稳、韧性足、回旋空间大,这为?#26102;?#24066;场健康发展和上市公司做优做强提供了良好机遇。希望上市公司能把握机遇,应对挑战,稳中求进,继续在推动经济和自身的高质量发展中发挥好“?#36153;?#25928;应”。

        易会满用了四个名词定位了A股3627家上市公司的作用:上市公司是实体经济的“基本盘”,是经济发展动能的“转换器”,是完善现代企业制度和履行社会责任的“?#30830;?#38431;”,是投资者分享经济增长红利的“?#34385;?#36947;”。它们是中国经济的“成分指数”,是亿万企业主体中的“优等生”。

        一组数据可以看出上市公司这几年的“质”“量”齐升。截至4?#23653;?A股上市公司总市值60万亿元,2018年,实体上市公司利润总额相当于同期全国规模以上工业企业的38%,上市公?#23621;?#21033;水平明显高于全国平均水平。

        上市公司现金分红家数和规模逐年递增。2018年数据显示,2787家上市公司实施现金分红,分红总金额1.15万亿元,股息率从2014年的1.85%增长到2018年的2.41%,已与标普500指数、道琼?#26500;?#19994;指数大体相当。“上市公?#23616;?#37327;有了提升明显。”新时代证券首席经济学家潘向东指出。

        谈及A股近期波动,易会满表示,由于受外部因素的影响,股市有一定震荡波动,但从长期看,决定市场成色和发展走势的,还是经济基本面和上市公?#23616;?#37327;。?#26102;?#24066;场是实体经济的“晴雨表”,这个功能主要是通过上市公?#23616;?#37327;来体?#20540;摹W时?#24066;场是联接实体和?#26102;尽?#32852;?#23588;?#36164;方和投资方的纽带,而上市公?#23616;?#37327;是支撑这个市场的支柱和基石,是促进金融和实体经济良性循环的微观基础。没有好的上市公司,就不可能有好的?#26102;?#24066;场。易会满要求上市公司在推动经济和自身的高质量发展中发挥好“?#36153;?#25928;应”。

        必须谨记和坚持

        “四个?#27425;貳?/p>

        上市公司必须谨记和坚持“四个?#27425;貳?要?#27425;?#24066;场,尊重规律,走稳健合规的发展之路;要?#27425;?#27861;治,遵守规则,强化诚信契?#23395;?#31070;;要?#27425;?#19987;业,突出主业,自觉远离市场乱象;要?#27425;?#25237;资者,回报投资者,积极践行股权文化。

        时隔三个月,易会满再谈“四个?#27425;貳?不仅监管部门要懂得?#27425;?上市公司也要有所?#27425;?尤其是大股东和上市公司董监高要常怀?#27425;分?#24515;,实践证明,一切与市场规律和法律法规对抗、不?#27425;?#39118;险、损害投资者的行为,最终必然会受到市场和法律的惩罚,付出沉重代价。

        易会满指出,上市公司要?#27425;?#24066;场,尊重规律,走稳健合规的发展之路;要?#27425;?#27861;治,遵守规则,强化诚信契?#23395;?#31070;;要?#27425;?#19987;业,突出主业,自觉远离市场乱象;要?#27425;?#25237;资者,回报投资者,积极践行股权文化。

        他点名市场乱象:有的上市公司心态浮躁,急功近利,盲?#32771;?#26464;杆扩张,少数大股东高比例质押股份,有的还反复质押、循?#20998;?#25276;,当宏观经济金融环境发生变化时,债务风险、质押风险就水落石出;少数大股东和上市公司董监高守法意?#19969;?#35268;则意识和契?#23395;?#31070;极为淡漠,说假话、做假账,操纵业绩、操纵并购;有的公?#23616;?#29702;不规范,通过非法关联交易输送利益;少数上市公?#37202;?#31163;主业,脱实向虚,热衷于编故事、炒概念、搞不切实际的跨界并购,频繁变更融?#35270;?#36884;;有的具备条件的上市公司常年不分红;有的大股东利用自身的控?#23631;?把手伸向上市公司,通过违规担保、资金?#21152;?#31561;手段掏空上市公司;有的上市公司社会责?#31283;?#22833;,非法排污、制销伪劣产品,影响恶劣。

        这些乱象长期藏匿在?#26102;?#24066;场中,损害投资者利益,扰乱市场秩序,是?#26102;?#24066;场健康?#34892;?#21457;展的巨大隐患。

        清华大学法学院教授汤欣认为,“四个?#27425;貳?#26159;提高上市公?#23616;?#37327;的关键性因素。上市公司作为各行各业的排头兵,尊重市场规律至关重要。?#27425;?#27861;治不仅是对上市公司的要求,也是对上市公司实?#22763;?#21046;人、大股东及董监高的要求。此外,上市公司要?#27425;?#19987;业,避免脱实向虚,特别要?#24247;?#24037;匠精神。投资者是上市公司的?#29575;?#29238;母,其基本权利必须得到保障,要给投资者切实的获得?#23567;?/p>

        “四个?#27425;?#23601;是从严监管的主要方向。” 东方证券首席经济学家邵宇表示,易会满列明多个乱象,说明监管已经有所关注,对乱象频出的问题公司和风险公?#23616;?#28857;聚焦、严格监管将成为监管着力点。

        “四条底线”

        增?#32771;?#31649;震慑力

        上市公司要对照“四条底线”,?#38505;?#24320;展自查自纠。对于问题严重、拒不整?#24149;?#25972;改不力的,证监会将综?#26174;?#29992;监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等手段,追究公司特别是大股东、上市公司董监高、实控人的责任。

        易会满给上市公司和大股东列明了“四条底线”,一是不披露虚假信息;二是不从事内幕交易;三是不操纵股票价格;四是不损害上市公司利益。对照这“四条底线”,上市公司需?#38505;?#24320;展自查自纠。对于问题严重、拒不整?#24149;?#25972;改不力的,证监会将综?#26174;?#29992;监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等手段,追究公司特别是大股东、上市公司董监高、实控人的责任。

        “监管部门对上市公司的监管力度必须加大,不能削弱。监管的重点在于公?#23616;?#29702;,包含信息披露和内部控制。”易会满表明上市公司监管态度,要通过公?#23616;?#29702;的强化,促进经营管理水平的提升,要通过持续监管、精准监管,提高上市公司信息披露质量,督促上市公司和大股东讲真话、做真账,提倡真和实,不搞虚和假,拒绝蒙和骗,不做违法违规之事。

        他?#24247;?#20449;息披露,认为“?#26102;?#24066;场不仅是资金市场,也是信息市场。信息披露是这个市场的生命线,犹如‘氧气’对人的重要性一样”;他提到监管分工,?#30784;?#23436;善‘三点一线’的上市公司监管工作机制,促进行政监管与自律监管、日常监管与稽查处罚、现场监管与非现场监管的?#34892;?#34900;接,构建事前、事中、事后全链条监管机制,实现监管关口前移”;他知道提高违规成本是核心,表示要“积极推动《证券法》《公司法》《刑法》修改和相关司法解释制定,创新执法手段,研究优化公开谴责、代位诉讼、有?#26412;?#25253;等制度机制,加大惩戒力度,增?#32771;?#31649;震慑力,让做坏事的人必须付出代价,让心存侥幸的人及时收手”。

        这一套成体系的监管思路,就是要给持续规范经营的优质上市公司释放活力,给乱象频出的问题公司施加压力。

        潘向东指出,“四条底线”是未来我国?#26102;?#24066;场发展的红线,触碰底线将会迎来严格处罚。一是上市公司和大股东要有?#27425;分?#24515;,牢记“四条底线”不可逾越,否则将会受到法律制裁;二是上市公司和大股东在财务制度及时披露信息?#30830;?#38754;,减少违法违规的侥幸心理;三是主动维护上市公司和?#34892;?#32929;东利益,否则将会遭到严格追责;四是通过严格执法提高上市公?#23616;?#29702;水平,更好地为公司、企业和社会创造价值。

        “对于违?#36710;?#32447;、对市场危害极大的上市公司可以直接退市。”一位华东地区的券商投行人士指出,要提升?#26102;?#24066;场质量,要加大对上市公司监管,当前有一些上市公?#23616;?#30417;管于不顾,肆意妄为,信息披露不完整、造假成性、炒概念,必须加大惩处力度。

        “四个优化”

        共建良好生态

        ?#26102;?#24066;场是一个生态体系,提高上市公?#23616;?#37327;需要各方共同努力,共建良好生态,需进一步优化发?#32929;?#24577;,优化中介生态,优化舆论生态,优化文化生态。

        提高上市公?#23616;?#37327;需要营造良好生态,良好生态从何而来,易会满给出了答?#28014;?/p>

        他指出,一是要优化发?#32929;?#24577;。加强与相关部委的沟通协作,完善有利于提高上市公?#23616;?#37327;的制度机制,加大惩处力度,积极营造上市公司规范发展的法?#20301;肪场?#20108;是优化中介生态。保荐承销、审计评估、法律服务等中介机构要归位尽责,切实发挥好?#26102;?#24066;场“看门人”作用,严格履行核查验证、专业把关?#30830;?#23450;职责,督促上市公司规?#23545;?#20316;、真实披露。三是优化舆论生态。?#26102;?#24066;场是“信息+信心”的市场。证监会将持续加?#32771;?#31649;透明度建设,稳定市场预期。四是优化文化生态。证监会将会同市场各方,加快?#24179;时?#24066;场文化建设,为提高上市公?#23616;柿看?#36896;优良“软环?#22330;薄?/p>

        潘向东指出,?#26102;?#24066;场是个生态体系,要使?#26102;?#24066;场健康发展、提高上市公?#23616;?#37327;,必须要系?#36710;?#23436;善生态体系的各个组成部分,这包括监管部门、中介机构、舆论监?#20581;?#25991;化环?#36710;?#21508;个方面。

        “只有做好了四个优化,市场才会更加健康有活力。”川财证券研究所所长陈雳表示,优化监管生态和中介生态,是维护市场公平、公开、公正的重要方?#20581;?#33286;论生态和文化生态提法比较新颖,未来监管或对虚假信息和非公开信息的传播给予更多的关注。

        上述投行人士指出,从中介角度出发,在入口关甄选新股项目的时候,就要?#24184;?#35782;地挑选主营业务突出、有持续盈利能力、内部治理优良的标的。对和上市公司勾结造假的中介机构,证监会“一?#26438;?#32602;”是有过先例的,这不仅对券商、签?#20540;?#20445;代声誉有严重影响,长远看还会影响到机构未来承接项目的多寡和优劣,勤勉尽责不是一句空话,机构在选择项目时需要更谨慎。

        为提质增效

        注入“新鲜血液”

        推动设立科创板并试点注册制平稳起步,增强发行上市标准的包容性和政策的可预期性,同时统筹?#24179;?#30456;关上市板块的?#27597;?适度优化再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列制度。

        要持续提高上市公?#23616;?#37327;,还需要加快?#24179;时?#24066;场综合性?#27597;?#21644;对外开放,坚持增量和存量并重,把好市场入口和出口两道关,以增?#30475;?#21160;存量,实现市场化优胜劣汰,以关键制度创新促进?#26102;?#24066;场健康发展。

        易会满认为,要推动设立科创板并试点注册制平稳起步,真正落实以信息披?#27573;?#26680;心的证券发行注册制,提高审核工作透明度和效率,增强发行上市标准的包容性和政策的可预期性,形成可复制可推广的制度创新。同时统筹?#24179;?#30456;关上市板块的?#27597;?畅通多层次?#26102;?#24066;场机制,吸引更多各行各业的优质企业上市。继续保持IPO常态化,坚持竞争中性,不唯所有制,不唯大小,不唯行业,只唯优劣,切实做到好中选优。

        同时,完善并购重组、破产重整等机制,支持优?#39318;?#20135;注入上市公司,为上市公司提质增效注入“新鲜血液”。要探索创新退市方式,实现多?#20013;?#24335;的退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底,促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

        陈雳指出,IPO常态化给市场吃了定心丸,在保证质量的基础上,通过IPO的常态化为?#26102;?#24066;场持续注入新鲜血液,不仅能大力发展直?#23588;?#36164;特别是股权融资,还能为市场带来活力。

        易会满?#22266;?#21040;,要适度优化再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列制度,进一?#25945;?#39640;?#26102;?#24418;成效率,助力缓解“融资?#36873;?#34701;资贵”问题。这让市场对后续的政策调整充满期待。上述华东地区的券商投行人士表示,市场对再融资松绑的呼声较大,也在期待着科创板制度框架下分拆上市的具体规则。

        潘向东认为,要深化市场?#27597;?一是IPO审核和募集资金以企业优?#28216;?#26631;准,打破民企和?#34892;?#24494;企业上市的玻璃门,使得IPO审核更加公开透明,加强信息披露和市场化定价;二是完善A股市场的退市制度,坚持不唯所有制、不唯大小,只唯优劣,实现?#26102;?#24066;场的优胜劣汰;三是通过?#27597;?#21019;新,提高?#26102;?#24066;场服务效率,优化市场融资功能,同时也为投资者提供更多优质的投?#26102;?#30340;,分享经济快速增长的成果。

      初审编辑:周海升

      责任编辑:王晓滨

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