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      4月社融數據即將公布!能否超預期?機構預測數據提前看(附策略)

      2019-05-08 14:08:00來源:證券時報網作者:王軍

        今年年初以來,在前期超預期寬信用下,上證綜指自2440點,一路反彈至3288點,期間累計漲幅超過30%,尤其是在3月份,一系列數據(社會消費品零售總額、制造業投資、地產新開工、工業增加值與工業利潤同比增速等)都出現了強勁反彈。

        但進入4月份后,由于1季度經濟企穩,央行例會和政治局會議都釋放貨幣政策寬松力度邊際趨弱信號,市場對貨幣政策繼續大幅寬松的預期減弱,機構預計,貨幣和信貸寬松力度或邊際減弱,經濟數據或出現一定程度回調。

        信貸和社融增速或回調

        3月經濟金融數據大幅超預期情況下,4月央行貨幣放松力度邊際減弱,機構預計4月信貸和社融增速或出現回調。

        光大證券張文朗等預計,4月新增人民幣信貸或為1.1萬億(去年同期1.18萬億),新增社融約1.7萬億(去年同期1.8萬億),社融存量增速或回落至10.6%(前值10.7%)。

        張文朗等指出,3月信貸超預期的部分原因為中小銀行季末沖存款,伴隨著該因素消退,4月社融和信貸將有所回落。

        展望5月,張文朗等認為,中美貿易談判波折重現,5月6日中小銀行定向降準落地(釋放增量資金2800億),根據Wind統計前4月地方專項債新增發行僅有7230億(占全年發行額度僅33.6%),后期發行速度加快需流動性支持,預計5月資金面較4月或有放松。M2同比或由上月的8.6%小幅回落至8.5%。

        天風證券廖志明預測,2019年4月新增貸款1.1萬億元(接近18年4月的1.18萬億元),社融1.75萬億元。4月末,M2達189.2萬億,YoY+8.9%;M1 YoY +4.8%;社融增速10.6%。

         

        具體來看,廖志明預計,4月社融1.75萬億(18年同期1.78萬億,3月2.86萬億),同比接近。其中,預計對實體經濟的RMB貸款+1.15萬億。4月份企業債券發行較多,預計非金融企業債券凈融資達3500億元(據WIND),股權約200億元,預計地方專項債凈融資1000億,直接融資合計達4700億。其他項下,存款類金融機構ABS預計200億;4月為季初月,貸款核銷預計不多。

         

        預計4月新增貸款1.1萬億(18年同期1.18萬億,3月1.69萬億),經過19Q1信貸快速增長之后,信貸增長正回歸正常。

         

        國泰君安花長春團隊近期發表的研報指出,4月短期、中長期貸款將季節性回落,高頻數據看票據業務也放緩,因此綜合預計本月新增信貸將回落至1.3萬億。

        社融方面,花長春團隊預計,4月信貸放緩,且專項債發行大幅放緩,預計社融將回落至1.7萬億。

        M2增速方面,4月流動性邊際偏緊,DROO7月初到月中飆升,此外本月信貸將回落,專項債和地方債凈融資都大幅下降,對貨幣派生也形成拖累,因此預計M2增速將回落至8.5%。

        股市需等待明確信號

        貨幣政策寬松力度邊際減弱,機構對股市投資策略也趨于謹慎。不少機構認為,在目前外圍環境不穩定的情況下,貨幣政策邊際調整,流動性收緊對股市和債市將產生不利影響。因此,短期股市復蘇,需要等待更加明確的信號。

        新時代證券指出,一季度經濟和金融數據導致經濟復蘇預期升溫,但對于經濟是否復蘇還存在分歧,畢竟一季度經濟數據受春節影響很大,金融數據可能受到銀行“早放貸,早收益”的影響,其持續性存疑。預計4月工業、出口、房地產投資、制造業投資、實際消費增速較3月有所回落,除非數據再度大超預期,否則經濟復蘇預期在短期難以更進一步股市需要等待更明確的時機,其條件應至少具備以下中的一個:第一,盈利增速回升。第二,中美貿易談判達成協議。第三,增量資金入市。

        天風證券也表示,4月市場的核心是兩種預期的博弈,5月市場的核心是兩種預期的二次修正。

        5月下旬非常關鍵,密切關注:月中宏觀數據公布后預期的二次修正、月底特朗普訪日釋放的中美談判進展信息、下旬科創板開閘前的動態。5月下旬之后,貿易談判和改革信心可能帶來結構性估值提升,屆時上證50和創業板的優先度可能再次逆轉,市場有機會回歸硬科技和非銀的主線。

        5月需要關注以下風險:通脹預期;流動性變化;投資時鐘“微滯脹”象限中股債商風險收益比同時下降的問題。

      初審編輯:周海升

      責任編輯:王曉濱

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