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      三周暴漲120% 中信證券給人保A股“賣出”評級

      2019-03-08 09:08:00來源:證券時報網作者:劉敬元

        證券時報記者 劉敬元

        昨日中信證券給予中國人保A股“賣出”評級的研報發布后,一石激起千層浪。

        上述研報稱,中國人保A股顯著高估,首次給予“賣出”評級,預計合理估值區間為每股4.71元~5.38元,預計未來一年潛在下跌空間超過53.9%。不過,該研報認為中國人保H股股價顯著低估,對H股給予“增持”評級。

        對此,有券商機構分析師向證券時報記者表示,不一定會對中國人保A股跟進給予“賣出”評級。不過,他說,人保估值更應對照港股估值,相對來說,H股價格更為公允。

        盡管被券商給出“賣出”評級,但中國人保昨日再度漲停,收盤價為12.83元,最近3周累計漲幅已達120%。

        唱空引發各方關注

        中信證券這份《中國人保投資價值分析報告》稱,受益于公司財險業務13%左右的ROE(凈資產收益率)水平,壽險業務從補提準備金進入釋放準備金,中國人保未來三年攤薄ROE為9%~10%,對應每股凈資產復合增速為10%左右。

        中信證券這份研報稱,中國人保2019年合理股價為每股4.71元~5.38元,對應1.25~1.42倍市凈率(PB),并對應13.1~15.0倍市盈率(PE)。

        該研報稱,截至報告發布前的3月6日,中國人保A股股價為11.66元/股,對應2019年PB為3.1倍,PE為32.3倍,股價顯著高于合理區間。按合理估值估算,預計公司未來一年股價潛在下跌空間超過53.9%,存在較大的估值下行風險,因此首次覆蓋給予中國人保A股“賣出”評級。

        該研報發布后,迅速引起市場各方關注。此前,券商研報敢給予“賣出”評級的情況比較少見。一位資深券商研究員對證券時報記者表示,“大券商還是很有分量的,敢于發布‘賣出’評級報告,一些中小券商寫‘賣出’評級的研報,可能連內部合規都過不了。”

        其他分析師:不一定跟進“賣出”評級

        對于上述中信證券研報,有券商分析師表示,不一定會對中國人保A股跟進給予“賣出”評級。不過,他也表示,“中國人保估值更應對照港股,相對來說,H股價格更為公允,A股的投資有可能跟基本面關系不是特別大。”

        相對中國人保A股近期的暴漲,中國人保H股的行情卻淡定很多。昨日,中國人保H股下跌3.69%,收報3.65港元/股。相較這一H股價格,中國人保A股股價已經溢價3倍多。

        中信證券上述研報也稱,建議投資者關注目前尚處于估值低位的中國人民保險集團(即中國人保H股)。因仍然看好公司作為龍頭財險公司盈利優勢,仍有望為股東帶來合理的財務回報。

        該報告結合3月6日數據稱,中國人保H股股價3.8港元/股,對應的2019年PB為0.86倍,PE為9.0倍,P/EV為0.71倍,股價顯著低估,首次覆蓋給予中國人保H股“增持”評級。

        暴漲與基本面關系不大

        多位分析人士對記者稱,目前投資者對中國人保A股的追逐,可能已經跟公司基本面變化關系不是特別大。資金追逐的原因可能在于該股票屬于次新股,且流通盤較小。

        業內人士說,中國人保是去年11月16日在上交所上市的次新股,442億股的總股本中,流通A股僅10.11億股。中國人保今年1月1日的流通盤市值僅54億元,即便漲到現在,流通市值也僅100多億元,與其他幾只保險股數千億的流通市值不是一個量級。

        此前,由于連續漲停,中國人保已分別于3月5日晚、6日晚連續發布公告提示風險。3月6日晚,中國人保風險提示公告稱:截至3月5日,保險行業7家上市公司平均靜態市盈率為20.3倍,本公司靜態市盈率為28.16倍,公司靜態市盈率高于行業平均靜態市盈率。

        如今,中國人保的市值已經遠高于此前各大型券商對其估值。截至3月7日收盤,中國人保總市值已經超過5600億元,而各券商研報對其估值多在3000億元以下。

      初審編輯:周海升

      責任編輯:王曉濱

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